牛交所配资 2026「烧钱」1800亿好意思元，谷歌「吓坏」华尔街

“黄金牛市”神话仍在延续。1月26日上午，伦敦金现价格冲高，首次突破5000美元/盎司关口，截至11：40，盘中冲至5093.19美元/盎司，日内上涨超1.9%；COMEX黄金期货同步发力，盘中触及5091.5美元/盎司，日内涨超2%。A股贵金属板块同步走强，截至午间收盘，晓程科技涨超16%，湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、盛达资源、四川黄金、中国黄金、豫光金铅等个股涨停。

2月5日，谷歌母公司Alphabet发布截止2025年12月31日的第四季度财报自满，当季实现营收1138.28亿好意思元，同比增长18%，超出华尔街渊博预期的1114亿好意思元；稀释后每股收益为2.82好意思元，不异超过阛阓预期的2.63好意思元。同期净利润达到344.55亿好意思元，同比增长接近30%。

全年层面，Alphabet营收初度冲突4000亿好意思元，达到4028.36亿好意思元，净利润1321.7亿好意思元，多项中枢有策画刷新历史高位。

Alphabet首席推广官桑达尔·皮查伊在财报声明中暗意，这是公司“一个不凡的季度”。他强调，搜索、云与订阅业务的抓续推广，调换Gemini 3的发布，使Alphabet正酿成更为了了的AI生意化旅途。

01 要道数据全面超预期，但分化已现

从华尔街最眷注的中枢有策画看，Alphabet本季度无数业务线施展优于预期，但结构性分化着手露馅。

其中，谷歌云第四季度营收达到176.6亿好意思元，同比增长48%，权臣高于分析师约162亿好意思元的预期——主要受企业级AI基础门径需求、AI原生责罚决策，以及中枢GCP产物抓续放量的推动。

比较之下，YouTube告白业务虽实现同比约9%的增长，营收达到113.8亿好意思元，但略低于阛阓此前预期的118亿好意思元。这一扫尾被CNBC解读为告白复苏节律仍偏和煦，由于2024年第四季度大选干系高额支拨的基数效应，告白功绩受到了负面影响。

谷歌搜索偏激他业务依然安定，当季收入630.7亿好意思元，同比增长17%，不时组成Alphabet最中枢的现款流来源，也在一定进度上对冲了部分告白干系业务的波动。

02 云业务利润跃升，AI着手承担真确负载

比营收增速更要道的变化，出当今盈利结构上。

第四季度，谷歌云业务的运渔利润达到53.13亿好意思元，同比大幅增长超过一倍，自满云业务正在快速跨越盈亏均衡点，向高利润区间移动。这一进展，使云业务在Alphabet里面的变装，迟缓从“政策参预项”转向“可抓续利润引擎”。

在管理层表述中，AI已不再仅仅才气展示层面的参预。

Alphabet泄漏，其第一方模子（First-party AI models，由Alphabet我方开发、教练并领有的模子）咫尺通过客户径直API调用，每分钟处理的token数已超过100亿个；Gemini应用的月活跃用户超过7.5亿。这一范围，意味着AI已被深度镶嵌搜索、云、告白和企业作事体系，着手承担真确业务负载。

03 迷惑成为不合点：AI参预强度超出阛阓预期

尽管当季功绩全面超出华尔街预期，但Alphabet 股价在盘后走动中一度下落超过 6%。阛阓反应的中枢，并不在于“功绩好坏”，而在于公司对将来参预节律的判断。

Alphabet预测，2026年景本支拨将达到1750亿至1850亿好意思元，区间中值接近1800亿好意思元，权臣高于华尔街分析师此前约1200亿好意思元的预期，也接近2025年景本开支范围的近两倍。

这一迷惑，被部分投资者视为Alphabet正在“全力押注AI基础门径”，短期内可能对目田现款流与利润率酿成压力。与此同期，公司层面活动（主要包括全公司归并承担的AI研发和基础门径参预）在第四季度的运营亏蚀扩大至58.94亿好意思元，也强化了阛阓对成本端的明锐度。

不外，从管理层角度看，这一参预节律更像是对需求可见性的答复。皮查伊暗意，AI 投资和基础门径确直立在“全面推动收入和增长”，提高2026年景本开支，是为了满足已出现的客户需求，而非提前透支潜在预期。

04 估值逻辑正在拘谨，而非扩散

抽象功绩施展、迷惑与阛阓反馈来看，Alphabet现时所处的阶段，已不再是“是否能讲AI故事”，而是“AI能否抓续改善报告结构”。

一方面，搜索、YouTube 与订阅业务组成的基本盘依旧安定，为公司提供了阔气的现款流缓冲；另一方面，云业务在AI驱动下的高增长与盈利改善，正在成为估值抬升的中枢变量。

但与此同期，成本支拨强度、云业务抓续爬坡才气，以及AI参预滚动为持久报告的效用，正在成为阛阓再行订价Alphabet的要道照应。

在这一起理上，Alphabet正从“期间最初者”的叙事阶段，进入一个更为相聚、也更为严格的锻真金不怕火期——其上行空间取决于AI与云业务的抓续推广力，而非单一季度还是终了的亮眼成绩。

附：高管功绩点评及电话会议精简实录

- 以下为Alphabet兼谷歌首席推广官桑达尔·皮查伊对业务的点评：

本季度Alphabet取得以下进展：Gemini 3已发布，公司年度营收初度冲突4000亿好意思元。搜索业务营收增长17%，股票配资软件YouTube年度营收冲突600亿好意思元。云业务营收增长48%，年化运行率超过700亿好意思元。订单积压环比增长55%至2400亿好意思元，主要由AI产物需求驱动。消费者付费订阅用户超过3.25亿。

Gemini Enterprise推出四个月，已售出超过800万个付费席位。Gemini应用月活跃用户超过7.5亿。自Gemini 3发布以来，用户参与度权臣进步。预测2026年景本支拨在1750亿至1850亿好意思元之间。

A基础门径方面，提供包括英伟达GPU和自研TPU在内的闲居规画弃取，并接头收购Intersect以加强数据中心与动力基础门径。通过模子优化与效用创新，2025年Gemini作事单元成本镌汰78%。

模子参谋方面，Gemini 3 Pro在推理与多模态妥洽上达到先进水平，日均处理token量为2.5 Pro的三倍。第一方模子如Gemini通过径直API为客户每分钟处理超过100亿个token（上季度70亿）。

产物与应用层面，AI已集成至搜索、Gmail、Chrome等产物，推出了由Gemini 3驱动的开发平台Google Anti Gravity，以及Project Genie和通用商务公约等新功能。同期，正通过互助伙伴将AI才气扩展至更多斥地。

搜索业务方面，第四季度使用量创新高。AI容貌与AI概览已上线超过250项更新，并集成了Gemini 3，增强了查询妥洽、信息挖掘与交互体验。

好意思国地区用户日均AI容貌查询量自推出以来已翻倍，查询平均长度为传统搜索的三倍，且会话更具对话性。近六分之一AI容貌查询使用语音或图像等多模态形势，Circle to Search功能已祛除超过5.8亿台Android斥地。

云业务增长权臣。新客户获取速率为第一季度的两倍；2025年超过10亿好意思元的走动数目超过昔时三年总和；现存客户支拨超出着手快乐30%以上。近75%的云客户使用垂直优化AI产物，这些客户使用的产物数目锐利AI客户的1.8倍。咫尺有14条产物线年营收超过10亿好意思元。

超过12万家企业使用Gemini，前20大SaaS公司中95%已聘请。Gemini Enterprise已售出超过800万个付费席位，第四季度处理客户互动超50亿次。此外牛交所配资，正与苹果互助，成为其首选云提供商并基于Gemini开发下一代基础模子。

YouTube业务施展矫捷。在好意思国客厅流媒体阛阓保抓最初地位。YouTube Music Premium订阅营收增长权臣，将推出新的YouTube TV套餐；NFL Sunday Ticket付费订阅用户数达历史最高。

2025年10月，客厅斥地播客不雅看时长超7亿小时，同比增长75%。AI器具得到闲居应用：12月平均每天有超过100万个频说念使用AI创作器具，同月有超过2000万不雅众使用由Gemini驱动的器具。

Waymo本周完成了最大范围融资。12月完成超2000万次都备自动驾驶行程，周载客量超40万次。作事已扩展至迈阿密，行将进入更多好意思国城市及英国、日本，并已灵通机场与高速公路的巨匠作事。

- 以下是问答实录精简版：

问：谷歌如何通过数据、分发和产物集成来确立和保管Gemini的地位？TPU是否会对外提供并成为增量收入来源？

皮查伊：在废话语模子规模，期间越过在2026年将抓续。咱们正从多个维度激动模子才气：在预教练与后教练中进步基础才气，期骗测试期间规画增强反映质地，并要点扩展模子的多模态妥洽与自主代理功能。

咱们将这些系统性地整合至自有产物（如搜索、Workspace）并通过API灵通给云客户，以提供更优体验。公司过往两年的创新节律标明，咱们有才气在2026年保管这一期间发展势头。

对于TPU，它是Google Cloud合座期间栈与价值方针的中枢组成部分之一。

TPU的上风与咱们数据中心在芯片、系统、收集及软件层面的端到端优化致密联结，共同实现了越过的性能与能效。这种合座上风是Google Cloud得到阛阓动量的要道，咱们将不时通过此类投资来稳固和扩大这一势头。

问：如何挑剔YouTube告白收入同比增长9%的情况？AI对大型SaaS公司经济效益有何影响？

Alphabet首席商务官菲利普·辛德勒（Philip Schindler）：第四季度告白收入增长主要由径直反映告白的矫捷施展驱动。

光控资本

更宏不雅地看，YouTube的告白与订阅业务需合座评估：用户向YouTube Music Premium等订阅作事滚动，短期内对告白收入有眇小影响，但进步了用户人命周期价值与业务合座健康度。本季度订阅收入增长矫捷。

将来增长将聚焦于：第一，品牌告白创新，包括联网电视（CTV）场景拓展、可购物告白体式（如试点中的可购物片头告白）；第二，加强品牌与创作家的干系，通过升级创作家互助中心等器具范围化扶植互助；第三，进步品牌告白测量与走动才气。

同期，在效果告白方面，需求生成责罚决策在中小告白商中增长连忙，径直反映告白在短视频和联网电视上的创新（如可购物体式）也将不时推动零卖等垂直规模的施展。

皮查伊：对于AI对SaaS公司的影响，咱们不雅察到最初的SaaS客户正将Gemini深度集成至其中枢产物与里面责任流中。这种集成主要产生两方面价值：对外进步其终局用户的产物体验与互动才气，从而刺激增长；对内驱动运营自动化与效用进步。

因此，AI在此阶段主要饰演赋能变装。从实质聘请有策画看，第四季度通过API的Gemini token破钞量增长迅猛，印证了该趋势的强度与客户将其用于要道业务的决心。

问：投资水平与中枢功绩预期如何干联？咫尺最大的挑战是什么？

Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳都（Anat Ashkenazi）：总计投资需求，不管来自里面产物线如故外部客户预期，都需评估其短期与持久的潜在收益。2025年910亿好意思元的成本支拨恰是基于此框架细目，2026年的迷惑也是。

决策包含两个层面：一是细目总投资范围以确保支柱公司的近期标的与持久增长；二是在组织里面分派这些投资，字据表里部动态（如供应链景况）优先支柱最具后劲的规模。

可喜的是，咱们对AI的投资已着手在全业务范围内产生货币化后果，这在云业务、搜索增长及中枢模子开发中均有体现。同期，咱们在决策中永久眷注现款流生成与钞票欠债表健康，确保投资范围与财务可抓续性相匹配。

皮查伊：现时阶段最大的挑战相聚于全球性的范围推广瓶颈。这触及电力供应、地盘资源以及半导体供应链等多个门径的照应。

中枢课题是如安在满足现时阛阓对AI规画的弘大需求的同期，为将来进行前瞻性投资布局，并在总计这个词推广过程中抓续追乞降实现运营效用的进步。这是咫尺管理团队聚焦的要道规模。

问：开发“通用商务公约”（Universal Commerce Agreement）的情理和契机是什么？成本支拨在持久钞票与期间斥地间如何分派？

皮查伊：“通用商务公约”旨在责罚用户在跨平台（如搜索、YouTube、Gemini应用）进行生意发现与购物时体验割裂的问题。其遐想原则是双赢：为用户简化走动过程，进步便利性；为商家提供尺度化框架以展示商品、管理库存和推广促销。该公约与Gemini模子日益增强的代理才气相联结，有望使用户从发现、查询到购买的旅程无缝衔尾，从而创造更大的生意生态价值。

阿什肯纳都：在成本支拨组成上，2025年约60%用于期间斥地（如作事器），其余40%用于数据中心门径和收集斥地等持久钞票。2026年的比例预测大要保管。对于机器学习规画的里面分派，预测2026年超过一半的此类规画资源将用于支柱Google Cloud业务，以满足外部客户需求。

问：Gemini应用月活跃用户达7.5亿，增长情况如何？这是估计进展的正确形势吗？

皮查伊：第四季度Gemini应用实现了权臣的范围与深度增长。月活跃用户环比加多1亿，达到7.5亿。更要道的有策画是用户参与度的跃升，包括使用频率、会话深度和用户留存率在全球各平台均权臣改善。

这些成绩于产物体验的抓续优化、轻量化模子（如Nano）的部署以及Gemini 3等中枢模子的升级。该应用的增长与搜索中“AI容貌”的闲居使用相得益彰，二者共同扩展了用户与AI交互的广度与深度。因此，用户范围联结参与度有策画，能更全面地估计咱们在AI普及方面的进展。

问：如何考量AI搜索活动的货币化？与苹果等互助伙伴如何保抓见效？

辛德勒：AI搜索的货币化是多元驱动的。零卖、金融、健康等垂直规模孝顺了主要增长动能。货币化见效源于抓续的产物创新：起初，AI概览和AI容貌加多了搜索使用量和查询总额，尤其是生意意图的查询。其次，基于Gemini的告白期间大幅进步了查询意图妥洽、告白创意生成及匹配才气，使得更长、更复杂的搜索会话也能被有用货币化（举例通过AI Max器具）。

此外，自动化器具匡助中小企业告白主进步投资报告率并扩大预算。对于与苹果等热切伙伴的互助，中枢在于提供越过的期间基础门径（如云作事与模子），共同打造大概作事亿万用户的高质地产物体验，从而实现共赢。（转载自硅星东说念主Pro）